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　　·原材料价格变革：碳化钨价格在2025年持续上涨，截至7月已涨至800左右，年内涨幅较大。价格持续上涨传导中，生产端和经销商承担大部分成本压力，到客户端涨幅约20%-30%，削弱了企业利润。未来价格仍有上升空间，但不会像前期那样快速、持续拉升。六七月份国际市场对国内碳化钨涨价反应不明显，当前已明确跟进，欧洲的APT等原料价格已传导至市场。

　　·国内外调价逻辑差异：国内外调价逻辑差异显著。国际大品牌调价节奏稳定，通常一年调整一次，多在年初进行。2025年中间国际大品牌未及时根据原料涨价调整价格，但日本、欧洲等品牌已计划2026年1月起涨价，幅度为10%-20%。国内2025年已进行2-3轮调价，计划2026年1月再次涨价，部分企业计划涨幅为15%。国内与国际同种类型的产品价格差距大，过去国内产品以价格上的优势为卖点，如今已具备上调价格基础。国内上调空间取决于企业2026年规划，上调依据为国际大品牌涨价联动和原料价格持续上涨。

　　·价格支撑因素：刀具行业价格有多方支撑。资源层面，中国占全球钨资源消耗量的70%-80%，在国际市场有话语权，国内价格持续上涨具有主导性。供应端，钨资源开采难度加大，开采深度从100米增至150米，矿石品位从0.4降至0.2；国家加强管控，降低开采量定额、规范碳化钨出口、实行钨粉出口许可、收紧混合料出口审批。需求端，光伏发电行业对钨丝需求增加，其他工业领域对钨需求未减。供需结构支撑价格持续上涨，行业共识认为价格上涨对国家和企业长远有利，价格大大下降可能性小，仅可能小幅波动。

　　·各环节库存水平：从库存水平来看，当前经销商库存处于低位，常规情况下库存为一个月左右的量，而目前库存仅维持10天到两周。这一变化主要源于供应端的紧张：尽管经销商因原料涨价预期有较强的备货意愿，甚至增加订单量，但供应商受限于原料供应，仅能部分满足需求。进一步分析，原料供应面临双重压力，不仅存在供应量紧缩问题，还因多领域需求分流加剧了紧张，如光伏用钨丝等领域对原料的需求分流明显。

　　·库存紧张影响：库存紧张已对行业产生实际影响，部分品种出现断供情况，重要客户的产品也面临临时供不上的（更多实时纪要加微信：aileesir）问题。生产端受限是核心原因，原料供应不仅价格持续上涨，供应量也持续紧缩，且被光伏钨丝等多个领域分流需求，导致原料分配矛盾突出。总的来看，原料年供应量减少与多领域需求量开始上涨的不匹配，使得全环节库存均处于紧张状态。

　　·终端销售结构：终端销售占比约35%-40%；出口占比约30%-40%，剩余部分由下游服务商分销至终端。

　　·重点行业需求：从行业分布看，当前刀具消耗多的行业有军工、清洁能源（如风电）、模具等。军工行业（含航空航天）是国产替代核心领域，刀具需求活跃，是市场拓展重点。清洁能源中，风电等行业有刀具需求。模具行业是传统刀具消耗大户，因原料上涨，国外刀具价格持续上涨或紧缺，更多从中国采购标准化模具；国内模具和刀具水平提升，精密模具供应品类增加，带动出口，推动刀具需求，涉及模架、模坯、精密加工、仿型等环节。自动化领域以机器人为代表，其精密加工对刀具要求高，高精度刀具由压制刀具和磨削刀具组成，因机器人对表面上的质量和精度要求高，部分需磨削工艺，此类需求量开始上涨。汽车行业中，传统油车发动机用刀量大；新能源车发展使整体刀具需求减少，仅锂电池相关模具板胚需求有部分增加。造船业刀具使用量大且需求水平高。三需行业刀具需求稳定，工程机械、农机等行业刀具需求也较稳定。

　　·军工/航空航天替代：军工及航空航天领域的国产刀具替代情况可从现状、速度及推动因素三方面分析。在替代现状方面，航空航天领域因需加工钛合金、镍基合金、高温合金等难加工材料，国产刀具替代相对较少，但钛合金4系7系刀具已实现突破。目前，株洲钻石、厦门金鹭、华锐等企业正积极地推进该领域替代，尽管航空航天对刀具使用环境、持久度、生命周期要求比较高，企业态度较为慎重，但已掌握材料特性、槽型设计、涂层要求及刀具匹配等关键技术。在替代速度方面，未来3-5年替代速度将快于过去，华锐等企业专门成立航空航天行业服务组，加速推进替代进程。在推动因素方面，需求端的国企、军工企业有明确的国产化率考核指标，且从国家安全角度考量，避免国外通过刀具使用情况推测国内导航、军工材料使用及需求量，因此需求端对国产刀具的接受度明显提升。近年来，军工企业从过去对国产刀具试刀的不欢迎，转变为主动邀请参与项目或替代，替代进程因需求端觉悟提高而加速。

　　·出口市场表现：国产刀具出口市场表现可从变化阶段、价格差异及替代趋势三方面分析。在出口变化阶段，2020年前（疫情前），国外企业认为中国刀具不稳定，仅愿以低价采购；近三四年，以俄罗斯为典型代表，因受西方供应限制，开始使用中国刀具，中国企业通过高品质的产品与服务使其认可中国刀具质量；近年，欧美、印度等市场需求逐步增加，印度从仅采购低端刀具转变为寻求替代欧美大牌刀具（如美国肯纳的刀盘），并与中国企业达成合作。在价格差异方面，中国刀具价格与国际大品牌相比存在非常明显优势，价格为欧美顶流品牌（如肯纳金属、山特维克、伊斯卡）的40%，欧美二流品牌的50%，日本品牌的70%。在替代趋势方面，中国刀具质量逐步提升且价格实惠，国际认可度明显提高，尽管目前国际化率仍不高，但未来出口前景向好。

　　·整包服务现状：整包服务主要有两种类型，一是整条线或整个工厂用刀总包，这样的一种情况较少；二是车间总包，如针对某一零部件生产车间的总包，可在不影响接触成本的情况下保证供应并减少相关成本，例如去年4000万的成本今年以3500万承接。国内刀具企业已热情参加整包服务，如株洲钻石、华锐、金路等企业已开展相关业务，部分企业在航空航天领域也有布局。整包服务涉及多类型刀具，例如制作摩托车头盔模具时需用到钻头、施工刀具、仿型铣刀、切削刀具（包括粗加工、精加工刀具），以及压制成型刀片、磨削仿形刀片、杆状旋转类刀具、丝锥施工刀具等。尽管单个零件涉及的刀具种类非常之多、配套难度较大，但国产刀具整包服务目前处于活跃尝试期，且企业已意识到整包服务对提升设计、制造、反应及综合配套能力的重要性。

　　·价格传导逻辑：国际大品牌刀具调价通常一年一次，调价比例一般根据新产品数量、定价和市场或公司战略需求确定，历史经验显示比例多在10%-15%，也有部分企业一两年保持价格稳定（占比不下于50%）。国内品牌因依赖原料且处于成长发展阶段（以价格上的优势切入市场），调价更多根据原料行情变动，2025年大部分企业调整了2-3次，每次调整比例约5%-10%。经销商需将厂家调价传导至计算机显示终端，但需权衡客户话语权，例如部分大客户可能要求供应商每年降价5%-10%，此时经销商会综合权衡后部分传导（如厂家涨价10%则向客户涨价8%）。若与计算机显示终端签有年度协议（如整包协议），年内调价会相对慎重，除非迫不得已。总体而言，经销商需通过价格传导覆盖人力成本增长、矿产品位下降导致的开采成本上升、环保及安全成本增加等因素。

　　Q:公司今年的收入规模、价格变动情况，以及对今年到明年的需求展望、公司策略是怎样的？

　　A:公司处于中间环节，代理国内大牌产品营销售卖，主要服务三类客户：一是经分销客户，提供技术指导及选品支持；二是外资企业计算机显示终端，直接服务；三是将华瑞、珠钻、金露、OK等产品销往国际市场。今年营销量预计4亿元。国内价格从4月开始小涨，5月起大面积上涨，已累计上涨25%，并同步对接下游经销商及计算机显示终端。未来看好行业发展，计划元月份继续涨价。

　　Q:公司刀具业务的价格趋势、生产端经销端及用户端的库存情况，以及未来趋势如何？

　　A:碳化物价格目前已达800，快速大面积上涨可能性不是很大，但因原料战略性及国计民生意义仍有上升空间，只是不会像此前快速持续拉升。近五六个月供需拉锯下，经销商库存寥寥无几，最终用户3个月库存已基本使用完毕；生产端因资源组织能力不同存在差异，但整体供不应求，企业订货量增加。国际大品牌已计划2026年1月涨价10%-20%，国内企业因原料依存度高，仍有价格上升空间，涨幅将根据公司2026年度目标及品类不同调整。

　　Q:碳化钨价格已上涨至800左右，未来是否不会大面积上涨，也不会剧烈下跌？

　　A:中国占国际钨资源消耗量的70%-80%，具备定价话语权，欧洲玻璃艇、APT等原料已跟进国内涨价。钨资源越挖越少，开采深度从100米增至150米，品味从0.4降至0.2；需求端方面，光伏行业用钨丝切割硅片，其他工业需求未减，供需支撑价格。国家逐年降低钨开采定额，碳化钨仅15家企业可出口，钨粉需许可证，混合料出口难批。行业共识价格持续上涨对国家及企业长远有利，因此价格不会大幅度下滑，有几率存在小幅波动。

　　Q:海外市场1月1日前后的定价调整是否为常规行为，以及海外涨价的原因和幅度如何？

　　A:国际大品牌通常一年调整一次价格，多在年初；26年海外涨价幅度预计10%-15%，或因原料大面积上涨更高。国内企业过去以价格上的优势切入，现因质量提升具备提价基础，部分企业计划26年涨15%，原因是国际大品牌上涨及原料涨价。

　　A:公司当前库存为10天至两周，常规库存为1个月；目前库存紧张，因后续供应跟不上，部分品种出现断供。

　　Q:原材料价格持续上涨且预期持续上涨，公司库存低于常规，未备库的原因及看法如何？

　　A:公司想备库甚至囤货，但原材料供应商及刀片生产商产能不足，众多客户增加订单，供应商需平衡供应仅能少量发货应急，且原料供应延迟，导致库存紧张甚至部分产品断供；此前可通过同业调和解决，现在各商家均库存紧张，无法调和。

　　A:公司终端业务占比约35%-40%，出口占30%-40%，剩余部分通过下游服务商销往终端。从行业分布看，刀具消耗最多的是军工行业，其次是清洁能源、模具行业；模具行业因原料上涨，公司模具出口增长，且精密模具供应品类增多，带动刀具需求。自动化是未来需求方向，需高精度刀具，华瑞曾组织机器人行业用刀研讨会。汽车行业中，新能源车发展（更多实时纪要加微信：aileesir）导致刀具总需求减少；造船行业需求较多；三需行业需求稳定。未来军工行业是国产替代活跃区域，工程机械、农机行业需求相对稳定。

　　A:以国内及同行情况为例，出口刀具价格相对于欧美一线%，相对于欧美二流品牌约为50%，相对于日本品牌约为60%-70%。效果上虽不完全等同于欧美产品，但不影响稳定替代。

　　Q:进口替代背景下，近两年刀具大厂在整体解决方案领域有所开拓，国产刀具企业整包业务的开拓节奏如何？

　　A:整包业务分为整条线/整个工厂用刀总包、车间或零部件环节总包两类。朱钻、华瑞、金路等国产刀具企业已热情参加，部分企业在航空航天领域有动作；整包需提供压制成型刀片、磨削仿形刀片、杆状旋转类刀具、丝锥施工刀具等多种刀具，难度较高。目前国产刀具整包业务处于活跃尝试期，企业已意识到其对提升设计、制造、反应及综合配套能力的重要性。

　　Q:刀具厂年初调一次价的背景下，经销商及计算机显示终端层面的调价幅度、年框签订时间及调价节奏如何？

　　A:国际大品牌过去一二十年基本一年一次调价，不随单个环节或部分价格行情变动，调价比例通常10%-15%，也有一两年保持稳定的情况；国内品牌2010-2025年处于生长发展阶段，以价格上的优势切入市场，依赖原料行情调整价格，2025年大部分企业调整2-3次，每次调整5%-10%。

　　Q:刀具厂的调价幅度情况，以及经销商与计算机显示终端的年度框架协议及价格传导机制是怎样的？

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